Abordagem Monetária da Taxa de Câmbio e a Regra de Taylor: Evidência Empírica de Moçambique

Resumo

Não obstante o facto de um número considerável de estudos tenha tentado verificar empiricamente o modelo monetário de determinação da taxa de câmbio, poucos estudos forneceram evidências da presença de assimetrias na relação entre a taxa de câmbio e os seus determinantes macroeconómicos.

Para contribuir para o enriquecimento da literatura, o presente estudo apresenta uma extensão do modelo monetário padrão de determinação da taxa de câmbio, permitindo assimetrias na função de reacção do banco central (regra de Taylor assimétrica), porém, sem porém se basear da paridade da taxa de juros descoberta conforme tem sido comum na literatura existente.

O modelo desenvolvido no presente trabalho implica que o tamanho das respostas da taxa de câmbio à taxa de juro de política depende da posição da inflação e do produto em relação a sua meta e seu potencial, respectivamente. O modelo é aplicado à taxa de câmbio das três principais moedas estrangeiras (Dólar americano, Euro e Rand sul-africano) transacionadas em Moçambique do primeiro trimestre de 1998 ao primeiro trimestre de 2018.

Os resultados desta pesquisa indicam que, ao ignorar o processo assimétrico de fixação de taxa de juros na base de regra de Taylor, a abordagem monetária tradicional para a determinação da taxa de câmbio subestima o impacto da taxa de juros na taxa de câmbio, oque pode induzir a erros na formulação da política monetária. Em outras palavras, a ligação entre taxa de juros e taxa de câmbio é medida com mais precisão quando se considerara os efeitos assimétricos da regra de Taylor, significando que, contrariamente ao que é previsto pela maioria da literatura existente sobre abordagem monetária para a determinação da taxa de câmbio, a política monetária tem um importante papel na determinação do nível de taxa de câmbio.